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雄关漫道的博客

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日志

 
 

影响股价的三个因素  

2017-06-01 16:16:29|  分类: 证券投资 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        图形仅仅是表象,那么影响股价或者指数的实质因素是什么?

        首先弄明白股价是什么?指数是整个市场股价的综合。

        什么是股价,其实就是公司总市值的股数平均化。股价的核心是市值,并不是股数。但是,股数作为权重的出现,使得有些单位市值较大的股票就使投资者有了局限,例如一股400元的股票,100股作为一手,就得4万,市场的市值分布告诉我们,大概有40%的人可能买不起,被拒之门外。营业部的数据显示,几乎没有散户买这类股票,从这个角度看,大资金玩的股票,安全性可能高一些。

         估值有两个部分:一个是企业资产的价值变化,这里面主要是土地与房地产(在中国主要是商业用地);一个是产品经营带来的价值;一个是聚集大量现金带来的价值。其实长期看,最关键的是企业的高管能力给企业带来的价值。

         产品经营的估值需要检验,最好的检验方法如果是日用消费品,就可以去超市看看在保质期内的剩余产品。如果是两家,那就比一下谁的生产日期近。

         目前看,有三个因素对股价有影响比较靠谱:

         股价=估值预期+流动性预期+人气增减。股价即有这三个因素单一的结果,更有合力的答案。
         机构预期股价高度=控盘程度正相关,控盘程度=股东减少人数(大宗交易、定向增发看不出来)

        本文的研究核心问题就是如何分解合力,分析每一个合力。条件允许,猜测力的大小与方向。

         一、估值的预期因素
          央行调整基准利率是影响估值最大的因素。因为利率变了,坐标就变了,也是央行的货币政策最主要的东西。这是外部的东西。

          估值也就是企业的市值,内在的决定因素就是两点:产品与管理。产品就是收入增长,成本降低。收购是成本扩张的好办法,技术进步是产品升级换代,降低成本的好办法,在正常情况下,管理是核心。两个公司表面是比财务,其实是比产品,本质是比管理的思路与落实。

         产品的便宜与好的效用是关键。
         便宜就是成本低:人力成本、土地成本、主要原料成本、能源成本、资金成本这五项,还有使用别人技术、专利的无形资产成本。
        自己的成本优势如何保持,也就是竞争优势如何保持,五力分析是讲两个企业的对比分析,也就是护城河的问题。
          
         1、企业正常经营的推进成长,市场没有反映到位。股价=每股收益*(8.5+增长率*2)*折扣
         2、行业周期已经复苏,市场没有及时反映。
         这个时候产量最大,成本可控的公司业绩弹性最大。但落实到股本,另一个条件是总股本最小,产能最大,也就是每股产能最大的股票弹性最大。
         3、技术进步或者新产品导致企业出现逆转。
         4、收购带来希望
         5、更换管理团队
         6、国家政策调整
         7、大盘下跌或者意外事件造成的股价大跌估值失灵
         估值预期也会提升人气。
         由于一些事件的影响,预计业绩的改变,对公司估值就产生了变化。

         最大的估值是大股东对自己的市值不满意。我们如何能知道这一点?这是最大的难点。整个社会的财富基本就在房子、股票、文玩、、黄金、现金之间转移,估值就是看谁便宜。

         如果估值决定股价,那么,市场对价格的反应相对温和,大家寻找的是价值洼地。
       
         其实就是解决一个问题,便宜吗?
    
         二、流动性预期的因素
         1、货币政策导致M2发行过多,寻找价值相对洼地,以及反过来,流动性很紧,进入股市的资金就会很少。
         2、估值预期也会导致人气提升,以至于资金流入。
         2、大资金估值错误,机构资金被套,组织更多资金进入解救。或者是夺路而逃。
         3、短期消息刺激的结果。要观察消息对市场的综合反应,而不是预测消息预测市场走势。
         4、由于各种原因,大股东对自己目前的市值不满意,会有流动性推动股价。例如融资需要,减持需要等。
         凡是比该板块平均估值高得多的股票,一般来说,就是流动性溢价。由于大家抛售,就造成了流动性折价。

         其实就是解决一个问题:整个社会有钱没?没钱,股票再便宜也没人买。
         有了钱,流到股市里了,保证金数量是一个标志,还有银行储蓄搬家,还有就是各种股市的理财产品多如牛毛。

         三、人气
         所谓人气第一个是大股东对自己市值的态度,然后是其他股东对自己市值的态度,以至于吸引更多的人取得共识。人气至少是存量资金进入的结果,如果宏观流动性充分,那么,人气更重要。
        图形本身能够吸引人气,估值也能吸引人气。
        事件最能吸引人气!
          1、开户人数
          2、交易人数
          3、持仓人数
          4、户均市值分布
          5、交易量

          人气如果推动股价,远远脱离了估值,那么,目前看,大多数情况是利用信息不对称完成的,诱导了大部分市场参与者对未来的预期。

         人气的极限是在当下环境下,能开户的人都开户了,能进入的资金都进入了,能交易的都交易了,增量到了极限,存量资金不能左右行情,行情也就到了极限。这时人们的疯狂与估值无关。在边际没有到来之前,一切相反的意见无用。
        人气并不是到了极限才衰减,人气还有损耗,例如佣金、规费、税金就是损耗,这些成本越大,损耗就越快,人气的极限周期就越短。损耗与新增的拐点是人气的另一个重要指标。

        如果市场把所有人都深度套进去了,这个市场该大涨了!相反,这个市场都获利丰厚,等待改善生活,那就差不多了。

        如果这个市场大家都看好其未来,那么即使涨得很高了,也还能大涨。相反成立。

        这就是人气的共识度。

        这个问题回答:有多少人买股票?比上回人多不?占社会的比例多大,对社会有一定影响没?与买房子的人数比一下?谁的人多?谁的资金消耗大?
          
         以上三个因素是造成股价波动的主要因素,这三个因素互相影响。例如估值提升了,流动即使再紧张,也会有有资金流入,那么人气就上来了·。

         以下问题是解决估值的具体方法。
         最重要的问题是估值是市值而不是股价,股价因除权会产生价格虚幻,市值不会。一般公司单纯的市值分布也是有一定规律的,小型企业、大型企业的400亿、1000亿的极限很难突破。
         四、绝对估值的一般办法
          1、股息率与存款利息的比对估值
          2、ROE与理财利率的比对估值
          3、成长性的估值:市盈率=(8.5+营收增长率*2)*0.8

         五、相对估值的一般办法
          1、PS:同类公司市销率是比较有效的相对估值办法。在PS基础上再用每股产能继续分析,周期性股票弹性大的业绩变化最大。每吨售价是比较其产品高端与否的标志。当然,进一步比较其估值的差距的原因,还需要通过杜邦分析得出产品分析的缘由。下面对这个问题作出明确解答。当然盘子以及市值也是容易涨的因素之一。
          2、PB
          3、PE

         六、简单分析比较同行业不同企业估值的步骤
          这个是解决两个企业之间估值差距的具体原因。
          1、杜邦分析,利润、毛利率分析
          2、成长性分析(营收、净利润、ROE成长率)
          3、应收、预收账款分析,以及周转率分析
          4、资产周转率分析
          
          杜邦分析:岁寒知松柏就多次做过两个公司对比的分析
          https://xueqiu.com/1272530506/24113077
          http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102e252.html
          以上5条是在两个公司估值基础上继续分析导致原因的重要工具。

         以上三个力,每个力里面还有不同的要素,也有同一个要素,对股价有分力的影响,也有形成同向合力的时候。因为人们同一时点对同一事件理解的不一样,往往化解很多力。也往往集中了很多力。

        举个京东方周线图的例子,这里面分析了走势类型,动力仅仅分析了人气(流动性)。
        
        影响股价的三个因素 - 雄关漫道 - 雄关漫道的博客
       
         蓝色箭头是走势类型的完成,以及同时还有均线的指引。粉色箭头是走势类型中的持股人数变化与成交量的变化。    其实就是人气的一种表达。

       影响股价的三个因素 - 雄关漫道 - 雄关漫道的博客

      上述分析,没有涉及估值。
       如果有估值,就完整了。

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