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对张化桥利率与股市市盈率关系的理解

2014-04-04 07:20:41| 分类：证券投资 | 标签： |举报 |字号大中小订阅

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我十分喜欢看张化桥的文章，他的《增加货币供应量，伤害股市》看完十分受启发。

我觉得可以这么继续理解：利率低说明经济不好，股市不能涨；利率高，说明经济过热，股市也不能涨。只有实际利率低于社会平均利润率，资金从银行出来流向实体经济与股市，自动拉平社会平均利润率与实际利率，股市才能上涨。出现这种现象的原因我认为是利率主管机构的问题，还有调整利率的时间差。利率主管机构的问题原因其中一个是判断错误，本来经济已经到底，开始复苏，可是还在不断调低利率，这就成就了索罗斯，相反也成立经济已经过热，并没有及时加息。另一个是社会对市场的判断错误，本来市场的盈利水平已经高于实际利率，人们还在抛弃股票，这就是巴菲特。一个纠正政府的错误，一个纠正了市场错误。

市场为什么有个股与板块与大盘负相关的独立行情，也可用上面的道理作出解释。

去年的创业板行情就是一个例子：

创业板市场市盈率是27倍，市场成长性是30%，与自己比估值已经偏低。

市场的信托产品利率在8.5%左右，如果这个利率是市场的基准利率，那么2013年初创业板是什么情况？

创业板市场的ROE是8.3%，市场成长性是30%。那么创业板明显低于信托的估值！至少低30%。如果预期更好，那么估值低的幅度更大！

比信托低这么多，比银行理财低的幅度就更大！

如果与银行定期存款比，那就无法想象！

再加上30%的成长，美妙的故事。。。。。

这就是创业板的大幅上涨的估值基础！

炒作基础是仅仅3000亿不到的流通市值，作为一个板块，那简直太小了！一天100亿的成交量就能换手3%！资金的极限如果是300亿，那么就可以把价格炒到3倍以上！

心理基础是各取所需：大股东要减持，增发（申购）股东要出局，坐庄机构要发财！

但是一条是根本：都得有获利空间！就是一个人获利的游戏玩不下去！！

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ROE越高，每增长一个单位的幅度，需要利润增长的幅度更高。

静态看，高ROE比低ROE值钱！

最理想的情况是ROE逐步上升，利率逐步下降！

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